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中國房地產危機波及最大建築商碧桂園

  席捲中國房地產行業的危機正在影響其最大的開發商,碧桂園控股有限公司的股票和債券受到重創,因為人們擔心據報導籌款失敗可能預示著信心減弱。 碧桂園是少數幾家在流動性緊縮中…

 

席捲中國房地產行業的危機正在影響其最大的開發商,碧桂園控股有限公司的股票和債券受到重創,因為人們擔心據報導籌款失敗可能預示著信心減弱。

碧桂園是少數幾家在流動性緊縮中基本未受影響的大型優質私人開發商之一,儘管世茂集團控股有限公司等同行的信用評級出現了戲劇性逆轉。

該公司被視為傳染風險的領頭羊,因為離岸信貸市場前所未有的壓力水平可能會拖累良好的信貸和不良的信貸。

公司是什麼?

自2017年從中國恆大集團手中奪冠以來,碧桂園一直是中國合同銷售額最大的開發商。它擁有超過200,000名員工。

該公司總部位於廣東省南部城市佛山,與中國恆大集團一樣,近年來一直專注於在二線城市建設住房開發項目。

它嚴重依賴離岸信貸市場的融資渠道,就像許多依賴債務來推動增長的同行一樣。彭博彙編的數據顯示,在中國最大的房地產公司中,它擁有最大的未償美元債券池(不包括違約者),未償債務約為117億美元。

創始董事長楊國強於2005年將其控股權轉讓給了女兒楊惠妍。根據彭博億萬富翁指數,她現在是該公司的副董事長,並且是中國最富有的女性。

發生了什麼?

在有報導稱該公司未能為可能的可轉換債券交易贏得足夠的投資者支持後,碧桂園的一些美元票據暴跌至歷史低點。截至週五晚些時候,較長期債券的交易價格低至69美分。

面對政府打擊建築商過度借貸和房地產市場投機活動引發的流動性危機,開發商一直保持相對彈性,並沒有受到行業巨頭恆大危機的影響。

雖然預計碧桂園不會面臨迫在眉睫的還款壓力——它今年有11億美元的美元債券到期,截至去年6月有1860億元人民幣(293億美元)的可用現金——但如果被視為可能會出現風險獲得資金的機會有限。

週五下午,碧桂園沒有立即回應彭博社的置評請求。

為什麼這有關係?

任何對該公司抵禦流動性壓力風險的能力產生懷疑的跡像都可能促使其他高質量開發商普遍重新定價。

碧桂園在中國幾乎每個省份都有超過3,000個住房項目,其財務狀況對經濟和社會產生了巨大影響。如果該公司開始出現壓力跡象,將嚴重損害本已脆弱的投資者和購房者信心,對中國經濟乃至社會穩定構成威脅。

碧桂園2021年中期報告顯示,碧桂園60%以上的中國內地合同銷售額來自三四線城市。根據惠譽分析師的預測,2022年低線地區的需求可能會顯著減弱。據彭博情報分析師安德魯·陳(Andrew Chan)稱,作為“純粹的開發商”,它在通過出售資產籌集現金方面不太靈活。

公司怎麼說?

碧桂園在回應彭博新聞社的詢問時表示,除了擴大業務外,碧桂園的戰略是有效管理其現有資產。它表示,在更廣泛的市場低迷中,“該公司的波動性低於整體市場”。

評論稱,開發商去年12月在當地市場出售債券和資產支持證券,反映了投資者和監管機構的支持,並在去年維持了對所有三大評級公司的評級。

評級公司和分析師怎麼說?

碧桂園同時擁有三大風險評估機構的投資級和高收益信用評級,使其成為一個容易成為“墮落天使”的所謂跨界名。反過來,這可能會提高其借貸成本,並在信貸緊縮期間投資者可以求助的越來越多的高評級開發商中淘汰另一家開發商。

它在穆迪投資者服務公司和惠譽評級中擁有相當於投資級的AAA級評級,在標準普爾全球評級中擁有最高的投機級評級。儘管如此,標準普爾分析師在9月份的一份報告中重申了其評級,但仍可能“通過控制債務增長和保持有紀律的土地收購來增強其財務彈性”。

據彭博資訊分析師Kristy Hung稱,由於低線城市的市場情緒減弱,該建築商可能難以在2022年恢復銷售,其77%的土地儲備都位於這些城市。她寫道,該公司大量新收購的土地繼續位於這些地區,這引發了對現金回收的進一步擔憂。

交易者接下來關注什麼?

投資者現在正在審查碧桂園從各種渠道籌集資金的能力,特別是在離岸信貸市場實際上對大多數開發商關閉的情況下。它今年需要償還或再融資約13億美元的債券,其中大部分是美元票據。其下一個到期日是1月27日到期的4.25億美元債券。

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作者: 財經導航

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