財經導航
2021年底，中國信達公告稱，計畫參與重慶螞蟻消費金融有限公司(簡稱“螞蟻消金”)的新一輪增資擴股，從而成為螞蟻消金的第二大股東，這也被外界視為螞蟻集團業務整改的重要節點，考慮到中國信達的金融央企身份，這對於螞蟻集團的業務合規與快速發展也大有裨益。
只是，計畫沒有變化快，這件事的最新進展卻令人大跌眼鏡，信達竟然反悔了!
信達不投了
1月13日晚，中國信達最新公告稱，經進一步商業上審慎考慮，公司將不參與螞蟻消金的本次股權認購。這則公告不僅讓中國信達的投資者大吃一驚，螞蟻消金的增資擴股方案就必須推倒重來，整個螞蟻集團業務整改的進程，無疑也會受到不小的影響。
事實上，螞蟻消金的成立及增資擴股，本來就是螞蟻集團業務整改的重要組成部分，負責承接規模過萬億的“花唄”“借唄”，這是中國規模最大的互聯網消費信貸產品，也是螞蟻集團最賺錢的業務，可以說事關重大。
在2021年6月螞蟻消金正式掛牌運營之前，“花唄”“借唄”一直由螞蟻集團旗下的兩家小貸公司來運營，曾被不少專業人士質疑產品杠杆率太高，甚至有可能是螞蟻集團IPO臨門一腳被叫停的重要原因。
根據中國金融監管部門的規劃，螞蟻集團應在螞蟻消金開業6個月內完成“花唄”“借唄”的產品整改工作。雖說螞蟻集團在規定時間內已經完成了品牌隔離，但若是考慮到這兩大產品的萬億級體量，以及監管層對消金公司信的杠杆率要求，即公司資本充足率不得低於10%，產品杠杆最高10倍，註冊資本僅為80億元人民幣的螞蟻消金，想要滿足這一要求，就必然要增資擴股。
根據原來的增資擴股方案，螞蟻消金的註冊資本將大幅增加220億元，公司資本金在此輪增資完成後將達到300億元，成為中國最大的消費金融公司。
螞蟻很麻煩
只是，在中國信達臨時反悔之後，螞蟻集團就面臨一個很尷尬的局面，一方面要儘快找到可以替代中國信達的新投資者，另一方面還要安撫螞蟻消金的原有股東，以及那些計畫要參入這次增資的新股東。
從此前披露的增資方案來看，中國信達原計劃耗資60億元參與此次增資，加上之前信達附屬公司南洋商業銀行所擁有的股權，最終中國信達將擁有24%的螞蟻消金股權，僅次於螞蟻集團所持有的50%股權。
值得注意的是，這輪增資規模高達220億元，除了螞蟻集團的150億元與中國信達的60億元，魚躍醫療、寧德時代等老股東也將參與;新增股東則有代表重慶國資的渝富資本，以及代表產業資本的舜宇光學、博冠科技，舜宇光學是智慧手機產業鏈上的隱形冠軍，全球最大的光學鏡頭生產商，博冠資本的大股東是中國互聯網巨頭網易。
而在信達不參與此輪增資之後，作為大股東的螞蟻集團，無疑是晴天霹靂。
考慮到信達是中國四大資產管理公司(AMC)之一，財政部擁有58%的信達股權，屬於不折不扣的金融央企，這一背景對於螞蟻消金而言，自然對其整改大有裨益，現在當信達退出之後，螞蟻集團想要找到一家相同體量和影響力的企業，其實並不容易。
1月14日早間，魚躍醫療就公告稱，合作方之一中國信達決定不參與本次增資，本次增資方案尚需進一步調整，因此公司、螞蟻消金及其他各合作方協商一致，暫緩本次增資相關事項，待螞蟻消金更新增資方案後，重新評估相關投資事宜。
三因素導致信達“毀約”
對於信達的這次“毀約”，有熟悉AMC行業的中國金融觀察人士就認為：應該是出於投資集中度和聚焦主業方面的考慮，加上網上消費金融產品過去幾年瘋狂野蠻生長，讓其成為金融監管部門重點整改的對象，信達作為金融央企，不應該去蹚這攤渾水。
在此輪增資之前，信達旗下的南洋商業銀行就已經擁有了螞蟻消金15%的股權，一旦參與增資將股權提升到24%，對於信達而言，這筆投資的集中度就會大增，投資風險也就會相應提升。
更重要的是，近兩年來，中國監管部門對AMC公司的核心要求是聚焦金融資產管理主業，2021年底，另一家AMC公司中國華融就以10億元的價格，將華融消費金融70%股權轉讓給寧波銀行，相當於退出了消費金融這個市場。
此外，從螞蟻集團IPO被叫停之後，中國就一直在壓降消費金融貸款產品的規模，這裡面既有“花唄”“借唄”這樣的互聯網公司信貸產品，也有信用卡、信用貸這樣的銀行系產品，並出臺了多個新規來治理這個市場。
比如，對於互聯網信貸產品，就明確要求平臺要標注貸款產品的實際利率，不允許使用“借款一萬一天還款幾元”這樣的用語，讓消費者在決定借貸前不被平臺誤導。
隨著一攬子整改措施的落地，整個消費金融信貸市場面臨很大的壓力。比如，2021年在螞蟻集團對“花唄”“借唄”的整改過程中，不少用戶就反映其借款額度大幅降低，個別用戶的額度甚至直接“歸零”，失去了借貸的資格。
整改進程恐受影響
根據螞蟻集團IPO招股書披露的資料，截至2020年6月，“花唄”“借唄”的信貸規模高達1.7萬億元，截至目前，螞蟻再未更新這個資料，業界一般認為，過去一年因為政策原因這兩項產品的規模有所降低，但應該仍在一萬億元以上。
若以一萬億元的信貸規模，按照消費金融公司的資本充足率不低於10%，杠杆最高10倍的監管要求，螞蟻消金想要最終合規，完成產品的整改，公司自身的資產要達到一千億元以上。
中國信達此前發佈的公告就顯示，截至2021年第三季度末，螞蟻消金總資產為600.98億元，淨資產74.75億元，公司實際控制人為馬雲。從合規的角度來說，螞蟻消金必然需要兩輪以上的增資，才有可能達到整改要求。
從螞蟻集團整改的進程來看，從小貸公司到螞蟻消金，其杠杆率無疑是大幅降低的，這也被視為螞蟻集團合規走出重要一步。但在信達突然宣佈退出增資之後，整改進程無疑會受到不小的影響。
對於信達的這次“毀約”，螞蟻消金回應稱：尊重投資者的商業決策，將在監管部門指導下，積極和各方投資人共同磋商，繼續按照市場化原則儘快確定新的增資方案，確保消費信貸業務整改落實到位。
只是，對於仍在整改進程之中的螞蟻集團而言，如何儘快找到新的投資者，讓開業僅半年的螞蟻消金走上正軌，將是當務之急。
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