首頁 財經新聞 內企傳禁VIE海外上市 中證監否認 彭博:新規月內出台 赴港要審批

內企傳禁VIE海外上市 中證監否認 彭博:新規月內出台 赴港要審批

  中國企業海外上市監管收緊,以VIE(可變利益實體)架構上市或受限。外媒報道,中國監管部門擬月內出台新規,禁止企業通過VIE架構赴海外上市。不過,中國證監會昨晚迅速否認…

 

中國企業海外上市監管收緊,以VIE(可變利益實體)架構上市或受限。外媒報道,中國監管部門擬月內出台新規,禁止企業通過VIE架構赴海外上市。不過,中國證監會昨晚迅速否認,稱消息不屬實。

彭博引述消息人士報道,中國計劃禁止VIE架構企業在境外上市,這些公司仍可以申請到香港掛牌,但需要取得監管批准。至於已經在香港和美國上市的VIE架構企業,可能需要進行調整,令其股權結構更加透明,尤其是受外資准入限制監管的公司。

財新稱不會全面叫停VIE

雖然中證監否認相關消息,但內地財新網報道,監管層近期確實在制定有關VIE架構公司的監管辦法,國家發改委、中證監、商務部等多部委參與,大方向是支持企業自主選擇上市地,VIE企業赴境外掛牌不會全面叫停。

多年以來,中概股以VIE架構在美國和香港上市甚為普遍,由於內地對特定行業設有外商投資准入限制,例如電訊、互聯網等,因此部分有境外融資需求的公司通過搭建VIE架構上市,以規避相關要求。簡單而言,VIE架構即境外上市實體通過協議控制境內業務經營主體,實現財務報表合併。

自2000年新浪(SINA)在美國納斯特上市後,VIE架構獲中資公司赴境外上市時廣泛採用,當中包括阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)等大型互聯網企業。華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟表示,VIE架構多年來一直處於灰色地帶,監管機構迄今沒有明確承認或否認VIE架構的合規性。不過,即使中國禁止VIE架構企業赴美IPO,市場已有心理準備,因8月以來美國證交會(SEC)已經暫停審批中資企業VIE架構上市申請。

彭博的報道提及,已經上市的VIE架構企業可能需要進行調整,提升股權結構的透明度,但暫時不清楚是否意味這些公司要改變股權結構,又或部分較為敏感的企業需要退市。

已掛牌公司或須調整結構

龐溟指出,理論上修改公司架構是可行的,實際操作上卻有很多問題需要釐清,例如某些限制類企業的牌照、業務開展、稅務等問題。同時,修改公司架構將會耗費大量時間,可能至少花費6至18個月。

建銀國際證券研究部董事總經理及首席策略師趙文利強調,中國和美國不太可能完全禁止VIE架構,但針對這些公司的審查確實可能會收緊,要求披露更多資訊,提高股權透明度。

趙文利又說,以互聯網為例,國家鼓勵行業規範發展,若禁止VIE架構上市,可能會令這些公司面臨融資困難。美國方面,SEC主要要求中概股進行更詳細的披露,預計不會「一刀切」。

中國監管機構據報已經告知部分投資銀行,暫停VIE架構企業的上市輔導安排。VIE架構上市審查收緊的消息近月廣泛流傳,事實上,外媒在7月時已經報道,中概股以VIE架構在美國或香港上市前,均需獲得中證監批准。8月美國SEC主席根斯勒(Gary Gensler)公開表達對中資公司VIE架構的憂慮,認為美國投資者可能並不知道他們投資的是一家「空殼公司」,要求發行人作更多披露。

對於美國收緊中概股審查,趙文利相信,香港整體處於中性受益的位置,未來更多公司可能會優先選擇來香港IPO,因風險較低。但若內地收緊VIE架構審查等上市監管,香港也有可能受到影響。

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作者: 財經導航

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