財經導航
中國房地產巨頭恆大正處於崩潰的邊緣，分析師警告說，潛在的後果可能會產生深遠的影響，並蔓延到中國境外。
“恆大的倒閉將是中國金融體系多年來面臨的最大考驗，”凱投宏觀首席亞洲經濟學家馬克威廉姆斯表示。
這是它的問題有多嚴重，以及對投資者的影響。
我們是怎麼來到這裡的?
隨著中國經濟的蓬勃發展，在多年快速擴張和搶購資產之後，恆大現在背負著3000億美元的沉重債務。
這家全球負債累累的房地產開發商一直在爭先恐後地向供應商付款，並在幾週內兩次警告投資者它可能會拖欠債務。
週二，恆大表示，其房地產銷售在連續數月下滑後可能會在9月繼續大幅下滑，使其現金流狀況更加嚴峻。
這家中國開發商如此龐大，以至於潛在失敗的後果不僅會損害中國經濟，還會蔓延到其他市場。
銀行也對其不斷惡化的現金流做出了回應。路透社稱，包括匯豐銀行和渣打銀行在內的一些香港銀行拒絕向兩個未完工的恆大住宅項目的買家提供新貸款。
評級機構一再下調該公司的評級，理由是其流動性問題。去年，當中國出台控制開發商借貸成本的規定時，恆大的問題更加嚴重。這些措施對與公司現金流、資產和資本水平相關的債務設置了上限。
今年迄今為止，其股價已下跌近80%，其債券交易在過去幾週內多次被中國證券交易所暫停交易。
恆大是做什麼的?
恆大無處不在。其主要業務是房地產，按銷售額計是中國第二大房地產開發商。
· 恆大在中國280多個城市擁有1300多個房地產項目。
· 其物業服務管理部門涉及中國310多個城市的近2,800個項目。
· 該公司擁有七個部門，涉足廣泛的行業，包括電動汽車、醫療保健服務、消費品、視頻和電視製作部門，甚至還有一個主題公園。
· 據其網站稱，該公司稱其擁有20萬名員工，但每年間接創造超過380萬個工作崗位。
· 恆大的股票和債券被納入亞洲各地的指數。
誰會受到影響?
受影響的各方包括銀行、供應商、購房者和投資者。
恆大本週警告稱，其不斷升級的麻煩可能導致更廣泛的違約風險。
它表示，如果無法償還債務，可能會導致“交叉違約”的情況——在一種情況下觸發的違約可能會蔓延到其他債務，從而導致更廣泛的傳染。
1.銀行
凱投宏觀的威廉姆斯表示，如果對中國更廣泛的房地產行業產生任何傳染性影響，銀行業將是最先受到打擊的行業之一。
“由主要房地產開發商倒閉引發的銀行倒閉是導致中國硬著陸的唯一最有可能的情況。金融市場目前沒有發出警報的事實並不意味著它們不會發出警報，”威廉姆斯上週在一份筆記中寫道。
2.購房者和投資者
最近幾天，一些城市爆發了憤怒的購房者和投資者的抗議活動，社會動盪是令人擔憂的問題之一。
據路透社報導，週一，約有100名投資者出現在恆大深圳總部，要求償還逾期金融產品的貸款，形成混亂局面。
事實上，市場情緒已經蔓延至亞洲高收益債券。根據TS Lombard的數據，由房地產公司主導的亞洲離岸債券的收益率已飆升至平均13%。
該研究公司上週在一份報告中表示，這也意味著離岸投資者處於虧損狀態。
TS Lombard表示：“該公司對交付所有預售項目的保證可能會導致海外利益相關者在救助的情況下看不到最終出售開發商資產的情況。”
“因此存在不平等互換的前景，即在岸貸款人——家庭和銀行——的利益受到保護，而犧牲股權和離岸債券持有人的利益，”該報告稱。
3.供應商
如果供應商得不到報酬，恆大失敗的影響也可能波及其他行業。根據標準普爾全球評級，恆大可能“試圖說服”其供應商和承包商接受實物資產作為付款——以保留現金償還貸款。
標準普爾在8月的一份報告中估計，在未來12個月內，恆大將有超過2400億元人民幣(371.6億美元)的承包商應付票據和應付賬款需要結算——其中約1000億元人民幣將於今年到期。
恆大的塗料供應商，上海上市的Skshu Paint在一份文件中表示，該房地產公司償還了部分房地產債務-以及未完工的債務。
評級機構惠譽表示，銀行也可能間接接觸恆大的供應商——根據惠譽的分析，恆大的貿易應付款項為6670億元人民幣。
恆大大到不能倒?
分析師表示，由於恆大的重要性，政府可能會介入。
恆生銀行經濟學家王丹表示：“恆大是一家如此重要的房地產開發商，如果它發生任何事情，這將是一個強烈的信號。”“我相信中央政府，甚至央行會出台一些配套措施，試圖拯救恆大。”
但據其他分析師稱，重組的可能性更大。
凱投宏觀的威廉姆斯上週在一份報告中表示：“現在最有可能的結局是進行有管理的重組，其他開發商接管恆大未完成的項目，以換取其土地儲備的一部分。”
他說，政府很可能會優先考慮購房者和銀行。
“政策制定者的主要優先事項將是那些為尚未完工的房產交出押金的家庭。該公司的其他債權人將受到影響，”威廉姆斯寫道。
投資銀行Natixis表示，鑑於其歷史重要性，中國政府將在2022年秋天之前避免“系統性風險”。
“然而，這也意味著中國恆大的債務危機可能會滾雪球般滾滾而來，”該銀行在一份報告中表示，並補充說經濟增長不會像過去那樣減輕財務損失。
