財經導航
中國優然牧業在首次公開募股中籌集了6.43億美元後，週五早上在香港首次亮相時股價開盤下跌10%。下午股價下跌近14%，但收盤下跌2%。其上市時市值約為34億美元。
上週，優然牧業及其私募股權所有者PAG比其在IPO中籌集7.99億美元的目標少了1.56億美元。
在經歷了火熱的第一季度和2020年的轟動之後，這家乳製品公司的交易開局不溫不火，延長了香港IPO市場的低迷期。
到5月底，港股股市的交易所已經籌集了近150億美元，超過了2020年上半年的112億美元。但市場放緩的跡像開始顯現。隨著這家乳製品公司的上市，今年第二季度已有10家公司上市，而去年同期則有59家新上市公司。
在Smartkarma上發表文章的Light Stream Research股票分析師Oshadhi Kumarasiri表示，儘管具有巨大的增長潛力，但之前在香港的乳製品首次公開募股也經歷了疲軟的首次公開募股。他說，從2010年到2015年，有四家乳製品公司在香港上市，首個交易日的平均跌幅為5%。
Kumarasiri說，投資者對乳製品行業普遍表現出 “缺乏興趣”。德勤中國南部地區管理合夥人Edward Au說，與高增長的科技公司相比，乳品公司的吸引力相對較小;數字企業的回報率普遍要高得多，這一趨勢將繼續下去。
華興證券宏觀和戰略研究主管Bruce Pang說，很難比較不同行業公司的首次亮相表現，但 “在收入增長放緩的行業中，競爭更加激烈和整合，人們對最近上市的乳製品公司的利潤能見度和可持續性表示擔憂。”該公司拒絕置評。
除了優然牧業之外，本季度的一系列香港上市均未達到預期。
包括優然牧業在內，香港10家第二季度上市公司中，有一半的股價跌幅低於上市價格。5月初，物業管理公司中原建業籌集了1.268億美元，但其股價在首次交易中下跌了12%。4月，兆科眼科股價首日下跌近15%，順豐房託股價首日暴跌16.5%。
京東物流——中國電子商務和科技巨頭京東的交付部門——在5月底IPO籌集了32億美元。但作為備受期待的重磅炸彈，其首日表現弱於預期，其股價在首個交易日收盤上漲3.3%。
在過去的幾個月裡，投資者更加謹慎。Au說，鑑於後者的高估值所帶來的風險，許多人已經重新平衡了傳統公司與高增長、以科技為重點的公司的投資組合。
他在德勤4月份的一份報告中寫道，高增長的數字公司的估值預計將恢復到“更合理的水準”，這意味著估值可能會下降。
Au補充說，市場也在評估中國科技巨頭反壟斷打擊的影響，這也導致第二季度的平靜。
但週三，一家中國大陸正畸公司的時代天使在香港上市，成為本季度的首次亮相，顯示出市場回暖的初步跡像以及投資者對小型上市的積極情緒。製造“隱形”牙套的Angelalign Technology籌集了3.74億美元，其股價在交易首日飆升了131%。
鑑於“市場滲透率不足、增長強勁且財務狀況穩健，分析師原本預計這家牙套製造商將強勢亮相。它在市場上也有十多年的悠久歷史，”分析師柯燕說在Aequitas研究。
即使第二季度出現短暫波動，香港的IPO管道仍然強勁。龐說，他預計活動將“在未來幾個月內重新聚集動力，在幾個引人注目的IPO的幫助下。”中國企業集團大連萬達旗下的萬達輕資產商業管理公司預計將籌集30億美元，並於今年晚些時候上市。
儘管首次亮相並不那麼引人注目，但鑑於中國不斷增長的乳製品需求和供應短缺，一些分析師注意到優然乳業的長期上行潛力。
自1980年以來，中國的原料奶產量增加了2,000%。根據普華永道2020年的一份報告，產量在2020年增至3,400萬噸，但這仍使中國無法滿足國內需求30%。政府的目標是到2025年將國內產量增加50%。
內蒙古優然牧業成立於1984年，已經是中國上游乳製品市場的龍頭企業之一，主要生產原料奶和牛飼料。2015年，在PAG的私募股權投資後，從原母公司伊利集團分拆出來。伊利是中國頂級乳製品加工企業之一。
優然牧業IPO募集資金將用於增持生產股份。它將花費其IPO收益的四分之三用於建造和購買新農場。它目前經營著67個奶牛場，擁有308,195頭奶牛。另外15%將用於增加其畜群。該公司將在兩年內從澳大利亞和新西蘭進口20,000頭黑白荷斯坦奶牛。
“我們認為優然將繼續主導整合的上游乳製品市場。這可能是一個以便宜的價格購買優然的機會，”Kumarasiri說。
