3月份全球黃金ETF持倉下降107.5噸(約合59億美元,資產管理規模減少2.9%,下同),這是近五個月以來出現的第四次黃金ETF淨流出,也是連續第二個月出現史上規模前十的淨流出。截至三月底,全球黃金ETF資產管理規模為3,574噸(約合1,945億美元),與2020年6月水準相當。1自2020年11月全球黃金ETF資產規模達到峰值以後,其持有量按噸位計算至今已下降近9%,與同期內金價的跌幅相當。
分區域市場回顧
從區域層面來看,北美基金再次主導了全球黃金ETF的淨流出,其持倉減少68.5噸(38億美元,-3.5%),減持主要出現在最大型的基金中,但一些近幾個月來並未有過嚴重流出的低成本黃金ETF本月也出現了淨流出。3歐洲地區的黃金ETF共流出45.3噸(25億美元,-2.9%)。其他地區的黃金ETF基金小幅流出0.9噸(6,400萬美元,-1.8%)。4而本月以中國為首的亞洲黃金ETF基金再次出現7.2噸的強勁淨流入(4.27億美元,+5.8%)。
2021年第一季度回顧
北美黃金ETF基金占全球淨流出的86%,2021年第一季度其持倉減少了145.4噸(81億美元,-6.7%)。其中,SPDR?GoldShares規模下降約75億美元(-10.5%),其次為iSharesGoldTrust,總資產管理規模下降11億美元(-3.6%)。但北美地區也有一些亮點:SPDR?GoldMiniShares流入約3.8億美元(+9.5%),是本季度全球淨流入最高的基金,其次為新推出的CIGoldBullion,其淨流入約合3.69億美元。5本季度歐洲地區的黃金ETF持倉減少51.7噸(25億美元,-2.6%),其中英國的基金占流出的主要份額(39噸)。
雖然其他地區的黃金ETF貢獻了2.5%的小幅淨流入,但本季度最大亮點是亞洲的基金。在中國、印度和日本基金的推動下,亞洲的黃金ETF持倉共上升17.8噸(10億美元,+14.6%)。這些市場的投資需求強勁,部分與金價疲軟之際的抄底買盤相關,而股市的高波動則是中國的黃金ETF規模增長的主要驅動因素。本季度印度和中國的境內外黃金價差轉正,也正反映了這些地區上升的實物黃金需求。
黃金價格表現和交易量
3月收盤時金價報1691.1美元/盎司7,跌幅3%。本月大部分時間金價維持在1700美元/盎司上方,月末最後幾天回落至該水準下方。今年年初截至3月底金價跌幅超過10%。儘管金價下滑,但黃金的隱含波動率(反映市場對金價未來波動的預期)在月末時接近14%,遠低於其16%的已實現波動率平均和20%的2020年平均水準。我們的短期金價表現歸因模型表明,3月份及整個第一季度金價下跌的主要驅動因素是由於利率上升影響了持有黃金的機會成本。3月的黃金日均交易量從2月的1,680億美元下降5%至1,620億美元。雖然年初至今的交易量比1830億美元的2020年平均交易量低了6%,但仍高於2019年1,460億美元的年度平均。3月份交易量的下降主要是由於LBMA貿易資料包告的場外交易量減少。最新的交易商持倉報告(COT)顯示COMEX黃金期貨淨多倉位降至490噸,低於2020年871噸的平均水準,也是自2019年5月以來的最低水準。
各區域黃金ETF流量資料
注:以上資料,截至2021年3月31日;“全球流入”是指在給定時期(如月、季度等)發生盎司量淨增長的所有基金變化總和。與之相反,“全球流出”是指同一時期發生盎司量下降的基金變化總和。
長期趨勢
1、全球黃金ETF整體的淨流出趨勢仍由美國和英國的基金主導。
2、近幾個月黃金ETF的規模變動主要與金價和利率變化相關。
3、儘管其他市場低迷,亞洲的黃金ETF持倉仍在增加。
3月主要基金流量變動
1、北美:SPDR?GoldShares持倉下降56.1噸(31億美元,-5.0%),其次為iSharesGoldTrust,流出15.7噸(8.55億美元,-2.9%)。SPDR?GoldMiniShares增持1.0噸(5,570萬美元,+1.4%),GranitesharesGoldTrust流出0.8噸(4,540萬美元,-4.2%)。最近加拿大新推出的低成本基金CIGoldBullion當月淨流入5.8噸(+3.18億美元);
2、歐洲:三隻英國上市基金是該地區黃金ETF出現淨流出的主要原因。InvescoPhysicalGold流出量為11.9噸(6.57億美元,-5.1%),iSharesPhysicalGold流出量為7.6噸(4.47億美元,-3.4%),GoldBullionSecurities流出量為6.7噸(3.74億美元,-9.2%);
3、亞洲:博時黃金ETF增持2.5噸(+1.4億美元,+12%),易方達黃金ETF和華安易富黃金ETF各流入1.5噸和1.3噸。