Tayfun Coskun/Anadolu 機構通過 Getty Images / Getty Images 拍攝
至少可以說,最近對於Twitter投資者來說,這是一次瘋狂的旅程。
短短兩週內,埃隆·馬斯克就成為這家社交媒體巨頭的最大股東之一,他表示將加入董事會,退出加入,隨後發起了敵意收購要約。
現在,推特正在反擊,希望保持其獨立性。上週五,管理層制定了一項限期股東權利計劃,也被稱為“毒丸”,以防止馬斯克提出不受歡迎的430億美元“最佳和最終”報價。
但什麼是所謂的企業毒丸,為什麼Twitter會服用呢?
企業防禦策略可以追溯到1980年代初,當時是“企業掠奪者”的曙光,這種投資者利用創造性的融資來追求以前過於昂貴的收購目標。
掠奪者會購買一家公司的很大一部分股票,然後威脅要接管整個公司。如果收購成功,他們通常會出售部分業務以支付收購費用、解僱員工或將公司拆分為不同的實體。
進入“毒丸”,以間諜使用的致命藥丸命名,以避免在他們被俘獲時進行審訊。1980年代最傑出的併購律師之一提出了針對可怕的企業掠奪者的最佳辯護,即使該掠奪者是世界上最富有的人。
“毒丸”是如何起作用的?
正如白領律師事務所Wachtell,Lipton,Rosen & Katz的合夥人Martin Lipton所設想的那樣,毒丸用於做一件事:降低收購提議對收購方的吸引力。
該策略有兩種形式——稱為翻轉策略和翻轉策略。轉入策略允許當前股東(收購方除外)以折扣價購買額外股份。這會為股東帶來立竿見影的利潤,並為收購方帶來稀釋的股權,從而降低交易的吸引力。
另一方面,翻轉策略允許目標公司的股東在收購成功的情況下以折扣價購買收購公司的股份。反過來,這會稀釋收購公司的股權,並再次降低該交易對威脅進行敵意收購的公司的吸引力。
2012年,Netflix成功地使用毒丸阻止了卡爾·伊坎的收購要約,卡爾·伊坎是1980年代最著名的企業掠奪者之一,現在價值超過160億美元。該公司向市場充斥著股票,使得伊坎完成收購的成本過高。
現在Twitter也在效仿,制定了一個翻轉的毒丸策略,試圖阻止馬斯克收購該公司。
根據定於2023年4月14日到期的新計劃,如果任何個人或團體在未經董事會批准的情況下收購Twitter至少15%的普通股,當前股東將被允許以折扣價購買額外股份。
“權利計劃將降低任何實體、個人或集團通過公開市場積累獲得對Twitter控制權的可能性,而無需向所有股東支付適當的控制權溢價或未給董事會提供足夠的時間來做出明智的判斷並採取最佳行動股東利益,”Twitter董事會在新聞稿中表示。
埃隆·馬斯克1980年代風格的企業掠奪者策略似乎引發了Twitter的同樣復古的防禦策略,而Twitter的收購陰謀繼續升溫。
毒丸並不是Twitter用來對抗馬斯克提議的唯一策略。據知名投資人馬克·庫班(Mark Cuban)稱,它也可能會尋找所謂的“白衣騎士”來對抗馬斯克的出價並收購該公司。“每家大型科技公司,谷歌、FB等都在與他們的反壟斷律師通電話,詢問他們是否可以購買Twitter並獲得批准。Twitter正在與他們的律師通電話,詢問誰可以成為他們的白衣騎士。會很有趣,”庫班週四在推文中寫道。